近日，安永與中國并購公會聯(lián)合發(fā)布《中國走出去》第六期報告《戰(zhàn)略協(xié)同，包容共贏 —— 中企海外業(yè)務(wù)管理洞察》，報告指出中企“走出去”的道路逐步回歸理性，投資結(jié)構(gòu)亦更加優(yōu)化。安永對中企海外投資長期前景保持樂觀，并預計十年后中國對外直接投資流量將超越美國。
硅谷天堂資產(chǎn)管理集團作為在海外業(yè)務(wù)中穩(wěn)扎穩(wěn)打的投資機構(gòu)代表，總裁鮑鉞先生及海外業(yè)務(wù)相關(guān)人員此前接受了安永團隊的訪談，暢談硅谷天堂對海外業(yè)務(wù)的探索與思考。根據(jù)訪談內(nèi)容整理而成的《硅谷天堂資產(chǎn)管理集團談并購整合過程中多元化與包容性的意義》一文收錄于本報告中。
硅谷天堂資產(chǎn)管理集團
談并購整合過程中多元化與包容性的意義
硅谷天堂資產(chǎn)管理集團（簡稱：硅谷天堂）是以產(chǎn)業(yè)并購整合專業(yè)服務(wù)見長的中國領(lǐng)先的綜合性資產(chǎn)管理集團之一。公司自2011年開始逐步關(guān)注海外并購標的，從多元化經(jīng)營、優(yōu)化資產(chǎn)配置、分散風險等多方面考慮，重點關(guān)注技術(shù)、資源、及品牌（渠道）類等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)及境外低估值資產(chǎn)，助推國內(nèi)技術(shù)升級和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，幫助中國企業(yè) （重點是上市公司）實現(xiàn)全球化資產(chǎn)配置。
硅谷天堂指出海外并購有其特殊的風險，由于標的企業(yè)的自身文化、管理體系，以及標的所在國家或地區(qū)的宗教、文化、法律、監(jiān)管等多方面的差異，使得并購整合更具挑戰(zhàn)。基于以往參與海外投資的經(jīng)驗，硅谷天堂認為當企業(yè)遭遇以下風險時應采取的應對措施包括：
海外投資決策考量
公司一方面關(guān)注標的企業(yè)的財務(wù)質(zhì)量、成長性、估值的合理性等因素；另一方面從自身出發(fā)，考慮標的企業(yè)的規(guī)模、所從事的領(lǐng)域是否與公司的需求、企業(yè)文化、發(fā)展戰(zhàn)略及自身能力相匹配，是否能夠產(chǎn)生協(xié)同效益。
一、投資規(guī)劃階段
為了避免因整合不利而導致無法實現(xiàn)預期價值，公司會盡可能較早地評估交易完成后所涉及的整合風險，比如在交割前就開展關(guān)于投后公司治理結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)流程、商業(yè)模式等方面的整合規(guī)劃和準備。公司認為較早的規(guī)劃整合工作是對雙方團隊負責的表現(xiàn)，也能使交易繞開“并而不整”的陷阱，為業(yè)務(wù)對接奠定基礎(chǔ)。
二、交易執(zhí)行階段
公司重視對會計準則、稅收制度差異的評估，在盡可能降低風險的同時，謀求利用這些差異實現(xiàn)自身利益最大化。公司會積極與專業(yè)機構(gòu)合作以獲得專業(yè)的財務(wù)、稅務(wù)及法律盡調(diào)報告，以便更好地掌握標的企業(yè)的財務(wù)狀況及潛在風險，從而進行合理的估值。
三、并購整合階段
公司作為中方實施跨境投資的主體，深知在并購完成后擁有一支深諳中西文化并兼具國際化視野的團隊是保證日后公司良好運行的關(guān)鍵。所以在管理層本土化和人才保留方面，公司一般都會視整合的不同階段及盡調(diào)過程中發(fā)現(xiàn)的實際情況來選擇保留現(xiàn)有人才或雇傭當?shù)厝瞬拧?/p>
四、海外并購人才策略
? 如果標的企業(yè)當前經(jīng)營狀況穩(wěn)定、業(yè)績穩(wěn)步增長，那么公司會在較長時段內(nèi)尊重現(xiàn)有的人員組織架構(gòu)人才的穩(wěn)定作為經(jīng)營交接階段的目標之一。隨著彼此了解程度及契合度的提升，公司會逐步就現(xiàn)任成員搭建一個較為全面的動態(tài)人才評估系統(tǒng)，這個評估過程會將負責人的履歷背景、專項技能、對公司認可度及團隊契合度等多方面因素考慮進來，再據(jù)此評估分數(shù)高低考量現(xiàn)有人才，與項目實際運營情況結(jié)合是否加入當?shù)厝瞬艁硖鎿Q現(xiàn)有部分團隊人員。
? 如果標的公司在交易過程中正面臨戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、業(yè)績下滑或管理團隊存在不穩(wěn)定的征兆，公司則在交易談判和執(zhí)行的過程中也會充分考慮重新聘任管理人才的可能性并進行相關(guān)安排。同時，公司對于團隊人員的構(gòu)成、組織架構(gòu)的設(shè)計持有包容性、多元化的態(tài)度。另外，建立有效的激勵約束機制，是吸引及建設(shè)人才隊伍的重要方式，通過短中長相結(jié)合的激勵手段及不同節(jié)點的考核，實現(xiàn)管理團隊的優(yōu)化。
近來一些國家出現(xiàn)了民粹主義及反全球化的趨勢，雖然尚未對公司的海外業(yè)務(wù)造成直接影響，但公司會更加重視“多元化”與“包容性”方面的風險評估。在發(fā)現(xiàn)、篩選標的、策劃立項以及盡職調(diào)查的過程中，充分考慮企業(yè)的多元化經(jīng)營，以達到獲取資源、優(yōu)化資產(chǎn)配置、分散經(jīng)營風險等目的，同時考慮到標的企業(yè)的自身文化、管理體系，以及標的企業(yè)所在國家或地區(qū)的宗教、文化、法律、監(jiān)管等方面存在的差異性，充分評估這些差異性在未來的交易執(zhí)行及投后管理階段可能給我方帶來的風險，以包容的態(tài)度進行理智的投資決策。在談判及交易執(zhí)行的過程中，包容、調(diào)和、解決上述差異性，以保證交易的順利進行。在投后管理和經(jīng)營階段，更需注重搭建在投前充分考慮和謹慎設(shè)計的新治理結(jié)構(gòu)下公司的包容性氛圍及多元溝通渠道，使得自身與標的企業(yè)之間能夠在經(jīng)營管理上進行充分和良好的整合，以實現(xiàn)雙贏的局面達到投資利益最大化。
此外，除了協(xié)助中國企業(yè)“走出去”，硅谷天堂也十分重視自身的海外擴張，其先后在香港、南非、加拿大(面向北美業(yè)務(wù))完成平臺搭建，為未來開展海外業(yè)務(wù)奠定良好基礎(chǔ)。公司在網(wǎng)絡(luò)擴張時會有諸多方面的考慮，如從集團整體戰(zhàn)略層面看，新平臺的搭建是否有助于現(xiàn)有海外業(yè)務(wù)的鞏固及未來海外業(yè)務(wù)的開展（如發(fā)現(xiàn)和儲備優(yōu)質(zhì)標的、減少交易摩擦及加速交易進程、開拓境外融資渠道）；從運營層面考慮所在國家或地區(qū)的政局及社會的穩(wěn)定性，法律政策的連貫性及優(yōu)越性（如是否有稅收優(yōu)惠政策，是否能夠幫助集團降低整體稅負等），對待外商投資企業(yè)的態(tài)度，企業(yè)運營成本（包括租金及人工成本等），宗教、文化等的差異對運營管理的影響等等。
