1、北交所設立背景及定位
設立北京證券交易所，是實施國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、持續(xù)培育發(fā)展新動能的重要舉措，也是深化金融供給側結構性改革、完善多層次資本市場體系的重要內(nèi)容，對于更好發(fā)揮資本市場功能作用、促進科技與資本融合、支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展具有重要意義。建設北京證券交易所的主要思路是，嚴格遵循《證券法》，按照分步實施、循序漸進的原則，總體平移精選層各項基礎制度，堅持北京證券交易所上市公司由創(chuàng)新層公司產(chǎn)生，維持新三板基礎層、創(chuàng)新層與北京證券交易所“層層遞進”的市場結構，同步試點證券發(fā)行注冊制。
▌一個定位
堅持服務創(chuàng)新型中小企業(yè)的市場定位，尊重創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展規(guī)律和成長階段，提升制度包容性和精準性。
▌兩個關系
一是北京證券交易所與滬深交易所、區(qū)域性股權市場堅持錯位發(fā)展與互聯(lián)互通，發(fā)揮好轉板上市功能。二是北京證券交易所與新三板現(xiàn)有創(chuàng)新層、基礎層堅持統(tǒng)籌協(xié)調(diào)與制度聯(lián)動，維護市場結構平衡。
▌三個目標
一是構建一套契合創(chuàng)新型中小企業(yè)特點的涵蓋發(fā)行上市、交易、退市、持續(xù)監(jiān)管、投資者適當性管理等基礎制度安排，補足多層次資本市場發(fā)展普惠金融的短板。
二是暢通北京證券交易所在多層次資本市場的紐帶作用，形成相互補充、相互促進的中小企業(yè)直接融資成長路徑。
三是培育一批專精特新中小企業(yè)，形成創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)熱情高漲、合格投資者踴躍參與、中介機構歸位盡責的良性市場生態(tài)。
2、北交所制度框架
9月3日證監(jiān)會公布了《北京證券交易所向不特定合格投資者公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》（征求意見稿）《北京證券交易所上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法（試行）》（征求意見稿）《北京證券交易所上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法（試行）》（征求意見稿），同步修訂了《證券交易所管理辦法》（征求意見稿），并配套修訂《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》（征求意見稿）《非上市公眾公司信息披露管理辦法》（征求意見稿）。
9月5日北交所就《北京證券交易所股票上市規(guī)則（試行）》（征求意見稿）、《北京證券交易所交易規(guī)則（試行）》（征求意見稿）、《北京證券交易所會員管理規(guī)則（試行）》（征求意見稿）三件業(yè)務規(guī)則公開征求意見。目前北交所相關規(guī)則仍然處于征求意見之中，細節(jié)有待繼續(xù)落實，在征求意見結束后，經(jīng)過履行相關程序發(fā)布后方可實施，本文僅對相關規(guī)則征求意見稿進行初步梳理，供各位投資者參考。
3、北交所發(fā)行上市規(guī)則
（1）試點注冊制
北交所試點注冊制，將建立北交所審核與證監(jiān)會注冊各有側重的審核流程，其主要安排與科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板總體保持一致，同時強化全鏈條全過程監(jiān)管，明確中介機構責任。
（2）準入門檻平移精選層進入條件作為上市條件。
北交所上市條件中各類指標及其具體數(shù)值，與精選層進入條件保持延續(xù)。在新三板連續(xù)掛牌滿12個月的創(chuàng)新層掛牌公司，符合預計市值、財務標準等條件，經(jīng)中國證監(jiān)會注冊，完成向不特定合格投資者公開發(fā)行后，公眾股東持股比例等達到相應要求的，可以在北交所上市。
（3）限售要求
控股股東、實際控制人、10%以上股東所持公開發(fā)行前股份在上市后仍限售12個月。任職期間每年轉讓的股份不超過其所持公司股份的25%，離職后6個月內(nèi)不得轉讓。公司上市時未盈利的，在實現(xiàn)盈利前，控股股東、實際控制人、董事、監(jiān)事、高級管理人員自公司股票上市之日起 2 個完整會計年度內(nèi)，不得減持公開發(fā)行并上市前股份。
4、北交所交易規(guī)則
北交所《交易規(guī)則》整體延續(xù)精選層以連續(xù)競價為核心的交易制度，漲跌幅限制、申報規(guī)則、價格穩(wěn)定機制等其他主要規(guī)定均保持不變，不改變投資者交易習慣，不增加市場負擔，體現(xiàn)中小企業(yè)股票交易特點，確保市場交易的穩(wěn)定性和連續(xù)性。與精選層交易制度相比，北交所《交易規(guī)則》僅做了發(fā)布主體、體例等適應性調(diào)整，內(nèi)容沒有變化。
（1）交易方式
北交所股票可以采取競價交易、大宗交易、協(xié)議轉讓等交易方式。其中，競價交易和大宗交易的相關規(guī)定在《交易規(guī)則》中予以明確；協(xié)議轉讓的具體要求由北交所另行規(guī)定。考慮到市場流動性以及公募基金等機構投資者的交易需要，為今后引入混合交易和盤后固定價格交易預留制度空間。
（2）漲跌幅限制及申報有效價格范圍
考慮到中小企業(yè)股票估值特點，為了有效促進價格發(fā)現(xiàn)，北交所競價交易漲跌幅限制比例為前收盤價的 ± 30%，上市首日不設漲跌幅限制。此外，為促進盤中價格收斂，增強價格連續(xù)性，連續(xù)競價階段設置基準價格 ± 5%（或10個最小價格變動單位）的申報有效價格范圍。
（3）競價交易的申報規(guī)則
北交所競價交易單筆申報應不低于100股， 每筆申報可以1 股為單位遞增， 賣出股票時余額不足100股的部分應當一次性申報賣出。競價交易申報類型為限價申報和市價申報，市價申報包括本方最優(yōu)申報、對手方最優(yōu)申報、最優(yōu) 5 檔即時成交剩余撤銷申報以及最優(yōu)5 檔即時成交剩余轉限價申報。市價申報僅適用于有價格漲跌幅限制的股票連續(xù)競價期間，同時對市價申報實施限價保護措施。
（4）競價交易的臨時停牌機制
北交所上市首日不設漲跌幅限制，為了減少投資者的非理性交易，針對不設漲跌幅限制的股票實施臨時停牌機制，當股票盤中成交價格較開盤價首次上漲或下跌達到 30% 、 60% 時，實施臨時停牌，每次停牌 10分鐘，復牌時采取集合競價，復牌后繼續(xù)當日交易。
（5）大宗交易規(guī)則
大宗交易為協(xié)議交易，需滿足單筆申報數(shù)量不低于10萬股，或交易金額不低于100萬元的要求。申報時間為每個交易日的9:15 至 11:30 、 13:00 至 15:30 ，成交確認時間為 15:00 至 15:30 。大宗交易的成交價格范圍與其價格漲跌幅限制保持一致。
（來源：洞見資本）
